智慧水务细分行业龙头威派格公司专题分析报告

智慧水务细分行业龙头威派格公司专题分析 报告 软件系统测试报告下载sgs报告如何下载关于路面塌陷情况报告535n,sgs报告怎么下载竣工报告下载 内容目录1.公司简介：二次供水设备+智慧水厂设备+智慧水务解决 方案 气瓶 现场处置方案 .pdf气瓶 现场处置方案 .doc见习基地管理方案.doc关于群访事件的化解方案建筑工地扬尘治理专项方案下载 供应商.....................................41.1.主营业务将逐步由二次供水设备转变为智慧水厂、农村饮用水等解决方案驱动........41.2.公司股权高度集中，矢志智慧水务战略............................................................................52.智慧水务行业空间超千亿，龙头市占率仍非常低......................................................................63.智慧水务行业驱动因素..................................................................................................................83.1.行业驱动因素一：国家政策对水质标准、管网漏损、智慧水务提出要求....................93.2.行业驱动因素二：5G、物联网、云计算等为智慧水务发展提供技术基础..................113.3.行业驱动因素三：统建统管、城镇供水一体化加速智慧水务平台建设......................123.4.行业驱动因素四：十四五期间，农村饮用水提标改造+智慧水厂项目进入订单爆发期144.公司核心竞争优势（未来看点）分析........................................................................................154.1.大举收购兼并扩张，力争水领域细分赛道全布局..........................................................154.2.公司有着强渠道力和战略布局远见..................................................................................164.3.智慧水厂设备2020年发布，订单21年释放可期..........................................................174.4.农村饮用水市场广阔，公司深入布局..............................................................................185.盈利预测与投资建议....................................................................................................................196.风险提示........................................................................................................................................21图表目录图1：公司主营二次供水系统是连接水源和用户水龙头的“最后一公里”....................................4图2：威派格2016-2019年收入和利润状况（亿元）.....................................................................5图3：公司2016-2019年毛利率、净利率和ROE情况（%）......................................................5图4：2016-2019年公司主要产品占比情况（%）..........................................................................5图5：2016-2019年威派格研发费用、销售费用、管理费用情况（%）......................................5图6：威派格股权结构（截至2021年1月22日）........................................................................6图7：2018-2023年中国智慧水务行业市场规模预计......................................................................7图8：截至2020H1，我国智慧水务企业约840家..........................................................................7图9：工业互联网智慧水务概念图....................................................................................................8图10：智慧水务的三大维度，目前我国智慧水务建设正迈向第三维度建设..............................9图11：中国供水管网漏损率显著高于世界平均水平......................................................................9图12：2009-2018年中国城市供水管网漏损情况............................................................................9图13：鼓励供水企业“统建统管”.............

.......................................................................................13图14：人民日报点赞浙江遂昌县农村饮用水提标改造创新........................................................14图15：智慧水厂I型、智慧水厂II型...........................................................................................15图16：威派格销售组织架构体系....................................................................................................17表1：国家针对水质标准、管网漏损、智慧水务等领域的政策陆续出台..................................10表2：智慧水务运用的多种核心技术解读.......................................................................................11表3：各地方政府及水司积极出台二次供水管理办法..................................................................12表4：公司智慧水厂设备核心优势..................................................................................................181.公司简介：二次供水设备+智慧水厂设备+智慧水务解决方案供应商公司主营业务是与城镇、农村供水相关的二次供水设备、智慧水厂设备生产以及智慧水务平台搭建。城镇供水系统主要包括从水源、净水厂、输配水管网、二次供水设施、入户管道与设备、自来水龙头等环节。供水设备是城镇供水系统的主要组成部分，其中公司主营的二次供水设备适用于楼宇二次供水和区域加压供水，二次供水设备主要是变频、无负压两种供水方式。公司二次供水系统是连接水源和用户龙头之前供水系统的“最后一公里”，是城镇供水系统中的重要环节之一。公司依托持续的科技创新，通过中高端设备和服务满足下游需求痛点，保障供水最后一公里的水质安全。2020年公司发布了针对城镇和农村供水的智慧水厂设备（装配式水厂），未来将成为公司主营业务的重要组成部分。智慧水务的核心是通过供水设备将水和用户连接起来，公司早在2014年就推出基于传感、设施、网络、数据、信息、管理、决策为一体的二次供水管理平台。公司在工业互联网理念的指引下，为城乡供水提供从水源地到水龙头的智慧供水解决方案，公司智慧水务涵盖智慧水厂、二次供水、漏损管理、农村饮用水等全产业链。图1：公司主营二次供水系统是连接水源和用户水龙头的“最后一公里”1.1.主营业务将逐步由二次供水设备转变为智慧水厂、农村饮用水等解决方案驱动2017-2019年，公司实现营业收入分别为5.93、6.52、8.59亿元，同比增长13.13%、9.88%、31.73%；实现归母净利润1.09、1.16、1.20亿元，同比增长2.41%、6.06%、4.07%；实现毛利率72.77%、69.00%、67.66%；净利率18.36%、17.78%、14.02%；ROE15.04%、13.76%、10.72%。费用率上，公司研发费用率呈上升趋势，2017-2019年分别实现5.91%、6.44%、7.68%；管理费用率分别为14.98%、14.81%、14.46%；销售费用率分别为27.36%、25.90%、28.86%。分业务拆分来看，2017-2019年，公司的主要产品销售为二次供水设备和区域加压泵站，其中变频二次供水设备的收入占比逐年提升，分别占比19%、30%、32%；无负压二次供水设备占比呈下降趋势，分别占比69%、59%、55%。展望未来5年，公司大幅布局智慧水厂、农村饮用水、智慧水务，我们预计到2025年，公司智慧水厂业务+农村饮用水业务+智慧水务+供水设备四花齐放。图2：威派格2016-2019年收入和利润状况（亿元）图3：公司2016-2019年毛利率、净利率和ROE情况（%）图4：2016-2019年公司主要产品占比情况（%）图5：2016-2019年威派格研发费用、销售费用、管理费用情况（%）1.2.公司股权高度集中，矢志智慧水务战略家族持股，股权高度集中。公司由董事长李纪玺和孙海玲夫妇控股，两人分别持有0%5%10%15%20%25%30%35%02468102016201720182019收入净利润收入增速净利润增速010203040506070802016201720182019毛利率净利率ROE16.511930.1932.045.178.225.19.0275.268.558.7554.613.124.285.964.3301020304050607080901002016201720182019变频二次供水设备区域加压泵站无负压二次供水设备其他051015202530352016201720182019研发费用率销售费用率管理费用率58.36%和6.07%的股份，分列第一大和第三大股东。除此之外，前八大股东中的威淼投资（7.29%）和威罡投资（1.62%）的实际控制人都是董事长李纪玺，并且第七大股东李 书 关于书的成语关于读书的排比句社区图书漂流公约怎么写关于读书的小报汉书pdf 坤（1.62%）为李纪玺的父亲。李氏家族合计控制的股权高达74.96%，公司股权高度集中。公司2019年2月22日于上交所上市后，李纪玺夫妇承诺其控制的全部股票限售36个月，以保障公司稳定。矢志智慧水务，集中股权带来统一决策。董事长李纪玺对智慧水务产业高度关注。李纪玺认为，在二次供水设备的成熟产业链上嫁接工业互联网发展成果，研发和推广智慧水务是现阶段引领行业升级的最优解，也是公司未来很长一段时间的战略发展方向。集中的股

权带来决策的统一和高效，为李纪玺专注智慧水务产业的战略格局提供了保障，有利于公司战略发展的持续性。图6：威派格股权结构（截至2021年1月22日）2.智慧水务行业空间超千亿，龙头市占率仍非常低在研究智慧水务行业的过程中，一定要把因为智慧水务平台带来的设备升级市场计算进去。我国智慧水务行业的发展尚处在探索阶段，行业保持稳定增长势头，而目前行业的集中度非常低，未来行业高增速的同时龙头企业市场提升逻辑也非常清晰。根据我们东吴研究所测算，智慧水务平台+智慧水厂设备+管网改造设备（二次供水设备、水表等）行业空间超3000亿。智慧水务平台市场空间：我们预计智慧水务平台的行业空间在千亿级别。根据前瞻产业研究院预计，2020-2023年我国智慧水务平台的行业市场规模将达到125.51、159.4、199.25、251.05亿元，而龙头公司市占率仍然非常低，根据我们预计威派格2020年智慧水务板块的收入在1亿元左右，市占率不到1%。图7：2018-2023年中国智慧水务行业市场规模预计根据企业猫统计数据，截至2020H1，我国存续、在业状态的智慧水务企业约有840家，其中，企业属于制造业的企业数量达413家，属于信息传输、软件和信息技术服务业的企业达到222家。智慧水务广阔的市场空间吸引了很多头部互联网企业纷纷加入，2019年12月，华为技术有限公司和平安国际联合体中标深圳市智慧水务一期 工程 路基工程安全技术交底工程项目施工成本控制工程量增项单年度零星工程技术标正投影法基本原理 ，中标价4.46亿元，刷新智慧水务行业中标金额峰值；2020年1月，腾讯云与粤海水务及其旗下智慧水务平台科荣软件达成战略合作，双方在智慧水务领域展开合作，推进水务行业数字化转型。智慧水务不是一套简单的设备，而是完整的解决方案和服务体系，需要关注三个层次，设备层（表计、传感器、执行器等）、数据传输层（数据的网络接入问题）以及平台层（云、大数据、数据挖掘、数据建模、控制策略等）。图8：截至2020H1，我国智慧水务企业约840家82.3100.41125.51159.4199.25251.05050100150200250300201820192020E2021E2022E2023E中国智慧水务行业市场规模（亿元）41322287363522157050100150200250300350400450制造业信息传输、软件和信息技术服务业科学研究和技术服务业建筑业其他租赁和商务服务业水利、环境和公共设施管理业批发和零售业智慧水厂（装配式水厂）设备市场空间：目前多家智慧水务企业陆续推出了自己的智慧水厂一体化设备，用于解决乡镇用水或小型城市用水。由于目前技术局限，智慧水厂供水量较为有限，但我们相信随着技术进步，智慧水厂（装配式水厂）的空间也将逐步打开。经过我们测算，一个日处理能力在3000吨的智慧水厂项目售价大概在2000万左右，全国有2500家水司，每家水司管理6-10个水厂估计，全国大概有2万个传统水厂。因此，我们保守估计智慧水厂（装配式水厂）的市场空间在千亿级别。管网改造设备市场空间（包括智慧水表）：随着物联网、5G等技术的成熟，整个管网改造，包括智能水表、城市二次供水设备、BM分区、GIS、漏损、水质检测等各环节的设备市场也将逐步释放，我们预计与管网改造设备相关的市场空间在千亿级别。图9：工业互联网智慧水务概念图3.智慧水务行业驱动因素2021年，针对水司水质、漏损、排水等核心需求，提供核心解决方案的智慧水务企业将进入业绩兑现期，值得重点关注。我们将智慧水务的逻辑架构分为三个维度，第一维度主要是把传感器嵌入装备到水源、供水系统、排水系统中，并且被普遍连接，形成“水务物联网”；第二维度主要旨在打破信息孤岛，运用高性能的基础硬件设施、畅通无阻的网络通讯支撑整个智慧水务的高效运行；第三维度主要基于云计算，实现对海量数据的存储、计算与分析，智慧水务让所有的业务 流程 快递问题件怎么处理流程河南自建厂房流程下载关于规范招聘需求审批流程制作流程表下载邮件下载流程设计 智能化，水务系统的解决方案为管理者所洞见和感知。我们将“水务物联网”系统分拆为三部分：感知层、网络层和应用层，其中，与感知层相关的主要是智慧智慧水表、二次供水设备、智慧水厂设备等；与网络层相关的主要是网络通讯建设（包括NB-IoT物联网、GIS等等）；与应用层相关的主要是智慧水务系统建设。图10：智慧水务的三大维度，目前我国智慧水务建设正迈向第三维度建设3.1.行业驱动因素一：国家政策对水质标准、管网漏损、智慧水务提出要求我国饮用水水质落后美国50年，落后日本100年。地下管网污染、二次供水污染成为阻碍城乡居民饮用水质量的核心阻碍，管网漏损不仅浪费水资源、增加供水企业成本，而且影响供水水质，给饮水安全带来隐患，漏损率高的管网通常其老化、污染程度更高。根据全球主要城市供水管网漏损率调研结果汇编，中国2017年城市供水管网的平均漏损率达到14.71%，与日本美国等发达国家差距显著。住建部发布的《2018年城市建设统计年鉴》显示，2018年我国600多个主要城市公共供水管网的漏损水量为81.79亿吨，平均漏损率为14.62%，公共供水管网漏损情况严重。《全民节水计划》明确指出，推行城市供水管网漏损改造，到2020年，在100个城市开展分区计量、漏损节水改造，完成供水管网改造工程规模约7万公里，全国公共供水管网漏损率控制在10%以内。图11：中国供水管网漏损率显著高于世界平均水平图12：2009-2018年中国城市供水管网漏损情况我们梳理了2014年-2020年期间国家出台的针对智慧水务建设、农村饮用水建设、管网漏损建设等方面的政策，国家政策对我国饮用水建设高度重视。2020年2月，中共中央、国务院印发2020年一号文件：《关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》。文件指出，要提高农村供水保障水平；全面完成农村饮水安全巩固提升工程任务；统筹布局农村饮水基础设施建设，在人口相对集中的地区推进规模化供水工程建设等。表1：国家针对水质标准、管网漏损、智慧水务等领域的政策陆续出台发布时间发布部门政策文件主要内容2014.8发改委、工信部等八部委关于促进智慧城市健康发展的指导意见以智慧城市发展为主要目标，其中要求基本形成饮用水安全的信息化体系，大幅提升水务基础设施的智能化水平和运行管理的精准化、协同化、一体化。2

015.2住建部、发改委、公安部、卫计委关于加强和改进城镇居民二次供水设施建设与管理确保水质安全的通知目前二次供水设施存在跑冒滴漏严重、供水服务不规范、水质污染风险高等诸多问题。要求全面排查、改造老旧设施，科学规划、合理建设新设施，鼓励供水企业统建统管，改善二次供水设施建设与管理，解决好城镇供水的“最后一公里”水质安全问题。2015.4国务院水污染防治计划要求到2020年全国水环境质量得到阶段性改善，到2030年，力争全国水环境质量总体改善，到本世纪中叶，生态环境质量全面改善。2016.12发改委、水利部、水利改革发展“十三五”规划进一步夯实农村水利基础。大规模推进农田水利建设，向节水、高效、便利的方向发展；实施农村饮水安全巩固提升工程，进一住建部步提高农村集中供水率、自来水普及率、洪水保证率、水质达标率；有序发展小水电。2017.1国家发改委战略性新兴产业重点产品和服务指导目录将“智能水务”列入战略性新兴产业“节能环保产业”中的“先进环保产业”。2019.4发改委、水利部国家节水行动方案为了逐步提高各领域、各行业用水效率，提升全民节水意识，提出“总量强度双控”“农业节水增效”“工业节水减排”“城镇节水降损”“重点地区节水开源”和“科技创新引领”等6大重点行动29项具体任务。2020.2中共中央、国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见提高农村供水保障水平，全面完成农村饮水安全巩固提升工程任务。统筹布局农村基础设施建设，推进城乡供水一体化，对薄弱地区的农村安全工程加大中央财政支持力度，做好水质检测。2020.7国务院关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见改造提升城镇老旧小区供水等市政配套设施，满足居民安全需要和基本生活需求。2020年新开工老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，到“十四五”期末，力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。3.2.行业驱动因素二：5G、物联网、云计算等为智慧水务发展提供技术基础智慧水务是智慧城市在垂直领域的应用，国家建设智慧城市的大背景下，物联网、5G、云计算等科学技术为政府管理提供了管理手段。智慧水务是在水务信息化业务发展中，以水务管理软件平台为基础，逐步实现在水务物联网领域的业务拓展。随着信息技术的不断发展，5G、物联网、移动互联网、3S（RS、GIS、GPS）、大数据等技术不断革新，水务企业信息化水平不断提高，同时积累了海量的数据资源。其中作为水务行业信息化发展重要概念的智慧水务通过应用智能智慧技术、相关软硬件和信息化技术，重塑和解决水务工作问题。在物联网、5G、云计算等技术出现之前，国家在饮用水建设上投入了很多，但未见管理效果。物联网等技术出现后，提高城市水务效率，降低管网漏损率，提高饮用水质量标准便有了实施方向。表2：智慧水务运用的多种核心技术解读技术介绍窄带物联网（NB-IoT）NB-loT构建于蜂窝网络，是专为物联网设计的、消耗带宽仅180KHz左右的窄带射频技术，用于支持低功耗设备在广域网的蜂窝数据链接，具备高覆盖、低模块成本、低功耗、广链接等特点，可以直接部署于GSM网络、UMTS网络或LTE网络，在智能12/23抄表、智能家居、智能城市等领域拥有广泛的应用场景。大数据分析技术大数据分析技术是指运用可视化分析、预测性分析、数据质量与数据管理、数据仓库等技术对规模庞大的增量或存量数据进行采集、预处理、统计分析，以获得重要的实时信息，衡量关键运营指标，提高经营活动的管理水平和效率。独立计量区域（DMA）分区管理DMA分区技术是指在供水系统中，通过关闭闸门、安装流量计，切割分离出虚拟或实际的独立区域，计量装置会监测该区域流入或流出的水量等各项指标，并借助物联网进行实时数据传输或异常警报。这一技术能快速确定泄漏水平、漏损类别和漏损定位，是优化供水管理，控制城市水管网漏损的有效方法之一。地理信息系统（GIS）GIS基于计算机，集合地图学、地理分析和一般数据库操作，能够对地球表层（包括大气层和较浅的地表下空间）中全部或部分地理空间信息进行采集、储存、分析处理和显示，对数字地球和数字城市的发展有重要意义。遥感（RS）RS是指运用传感器探测远距离、非接触目标辐射、反射或散射的电磁波信息，并进行加工、识别、分析和应用，广义的遥感技术在电磁波以外，还会探测力场、声波等机械波等信息。全球定位系统（GPS）GPS基于定位人造卫星，利用无线电传输，在全球范围内提供全方位、全天候、高精度的三维位置、三维速度等定位、导航信息，包含地面控制部分、空间部分和用户装置部分三个构成成分。3.3.行业驱动因素三：统建统管、城镇供水一体化加速智慧水务平台建设统建统管模式的推进将加快规范二次供水的运作，催生各地水司建立起二次供水管理系统。二次供水水质污染除了本身技术和质量的原因外，还有很大部分原因在于行业监管不善、责任主体不明，甚至出现部分地区泵房无人管理的现象。究其原因，是二次供水设备、设施及供水系统资产属于用户、不在公共供水企业管理范畴，大多数二次供水系统都由物业公司或建设单位管理，要从根本上改善二次供水管理现状就必须把二次供水纳入城市公共供水系统。针对我国二次供水监管责任不明确的问题，越来越多区域开始“统建统管”模式，一些率先采用“统建统管”模式并取得良好管理效果的地区，也为全国形成示范效应，“统建统管”发展，从多方面驱动了二次供水市场需求的发展、智慧水务发展、建立起便于管理的二次供水系统。二次供水具有属地化管理特点，各地也针对二次供水情况先后出台了一些规定，鼓励二次供水的“统建统管”。目前江苏、浙江、吉林通化、内蒙古通辽等省市的供水企业“统建统管”走在前列，未来随着“统建统管”模式覆盖地区增加，具备品牌效应及技术实力的二次供水设备商将获得更高的市场占有率。表3：各地方政府及水司积极出台二次供水管理办法地区文件名称相关内容江苏《江苏省城市供水管理条例》居民用户的二次供水设施，经建设单位组织验收合格后，由供水单位负责运行，维护和管理；苏州市、溧阳市等地区又出台规定明确二次供水设施由供水企业组织实施浙江《浙江省城市高层住宅二次供水管理指导意见》鼓励开展二次供水设施“建管合一”模

式，对新建二次供水设施，原则上应委托供水企业具体组织实施二次供水设施建设和维护；宁波市、诸暨市、绍兴市等地区出台规定明确二次供水设施移交给供水企业管理河北《河北省城镇供水用水管理办法》鼓励建设单位通过合同规定的方式委托供水单位统一建设二次供水设施；鼓励二次供水设施产权单位通过合同约定方式委托供水单位负责二次供水设施的运行、维护和管理山东《山东省城镇居民二次供水管理规定》新建住宅小区的城镇居民二次供水工程，由城镇供水企业负责组织设计和建设；城镇居民二次供水设施的运行、维护和管理，由城镇供水企业负责福建《福建省人民政府关于进一步加强城市供水安全保障工作的实施意见》开展全案二次供水“建管合一”模式的试点：龙岩、晋江等地级市出台规定明确二次供水设施由供水企业“统建统管”广西《广西壮族自治区城市二次供水管理办法》建设单位可将二次供水设施委托具有相应资质的当地城市自来水供水企业进行统一建设全国二次供水系统预计将会朝着“统建统管”为主，“自建”+“移交统管”为辅的运作模式发展。随着“统建统管”模式覆盖地区的不断增加，类似威派格等二次供水设备厂商，面对的市场客户中，水务公司将会占据更加重要的位置。2015年2月，国家住建部等四部委联合发布的《关于加强和改进城镇居民二次供水设施建设与管理确保水质安全的通知》，对二次供水管理工作发展方向提出了具体要求，鼓励二次供水企业统一建设和管理二次供水设施，具体如下：图13：鼓励供水企业“统建统管”3.4.行业驱动因素四：十四五期间，农村饮用水提标改造+智慧水厂项目进入订单爆发期我们预计十四五规划会有针对农村饮用水建设的政策落地，未来3-5年行业的新增需求将主要由农村饮用水建设带来。中共中央、国务院2020年一号文件：《关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》，对标全面建成小康社会加快补上农村基础设施和公共服务短板。提出要提高农村供水保障水平。全面完成农村饮水安全巩固提升工程任务。统筹布局农村饮水基础设施建设，在人口相对集中的地区推进规模化供水工程建设。有条件的地区将城市管网向农村延伸，推进城乡供水一体化。中央财政加大支持力度，补助中西部地区、原中央苏区农村饮水安全工程维修养护。加强农村饮用水水源保护，做好水质监测。一个县级的农村饮用水提标改造投入约5000万，因此我们估计十四五期间农村饮用水改造的市场规模在千亿级别。2019年11月人民日报刊登了《浙江遂昌持续开展清水行动——落实责任制饮水更安全》，点赞浙江遂昌县治水的创新。2018年遂昌县编制农村饮用水达标提标专项规划和行动计划，2019年，农村饮用水达标提标工程完成投资4800万元，提升和改善了4.3万人口的饮水安全条件，截至2019年底，新建各类大小堰坝45座，新建过滤池36座，蓄水池47座，安装消毒设备47台。我们看好十四五期间农村饮用水建设带来的市场，在这个过程中智慧水务公司如威派格、和达科技等将充分受益。图14：人民日报点赞浙江遂昌县农村饮用水提标改造创新4.公司核心竞争优势（未来看点）分析4.1.大举收购兼并扩张，力争水领域细分赛道全布局公司近年致力于将整个智慧水务、水系统细分领域（包括水厂信息化系统、管网调度系统、DM分区、管网建模、管网排水等）行业内最好的公司都收纳进来，已经将整个智慧供水产业链打通，未来继续布局智慧排水领域，实现智慧供排水，最终实现全面智慧水务。威派格的战略分三个阶段，目前处在第一阶段:1)智慧供水；2）智慧供排水；3）全面智慧水务。未来将成为一个成熟的全面智慧水务解决方案提供商。威派格将以“WII—威爱”物联网大平台为基础，融合原太平洋团队专业与行业经验，通过“产品化、物联化、智慧化”为手段，引领水处理行业升级。图15：智慧水厂I型、智慧水厂II型2019年9月，威派格公司出资3000万元收购南通派菲克水务技术有限公司，间接控股90%。公司主营净水厂及污水厂工艺自动化、提标改造解决方案一体化服务。派菲克公司团队来自于原太平洋水处理团队，原太平洋团队有着27年深厚的水处理经验积累，在供水、污水处理、水厂提标改造等方面有着成熟的解决方案，在全国20余省市拥有千余项成功业绩。2020年3月，公司全资子公司威派格环保科技有限公司出资500万元收购水联网技术服务中心（北京）有限公司20%股权并于3月9日完成了工商变更登记手续。水联网公司在供水管网漏损控制、水质综合管理平台上有着行业领先的技术和经验。公司自主研发的WaterViewTM水质综合管理平台解决方案是将物联网、云计算、大数据及移动互联等互联网的创新成果深入融合到污染源监测、地表水监测及饮用水卫生监测等水环境监测领域中，形成综合性智能多源感知体系。2020年3月至6月期间，公司全资子公司威派格环保出资5615.24万元，通过全国中小企业股份转让系统购买三高股份20.38%的股权，截至2020Q3公司合计持有三高计算机30.09%的股权，成为三高股份的控股股东。三高股份公司在智慧水务、智慧城市、智慧燃气等领域有自己非常多成功案例。4.2.公司有着强渠道力和战略布局远见公司作为行业领先的二次供水厂商，在以发展供水设备业务为主的过程中，已形成独有的销售渠道优势。目前公司在全国划分了京津冀、东北、华南、华中、华东、西南、华北、西北共计八个大区，并在重点城市设立销售公司，销售团队规模达千余人。销售环节配备有科学完整的组织架构，在总部营销中心之下设立了战略发展部、战略合作部、渠道管理部、市场部、售后服务部和商务部等部门，其中渠道管理部专门负责搭建和管理全国的经销商渠道网络，并负责具体的经销商合作。这些市场开发职能部门下沉至各地销售公司，辅助终端销售市场开发和客户维护，现已建立起覆盖全国、紧密有效的销售渠道，由此形成了强渠道力与品牌优势，为公司未来智慧水务规模的迅速扩张打下了坚实的基础。图16：威派格销售组织架构体系公司决策层在行业内以战略的敏锐性而著称，能够快速根据国家相关政策对行业的发展趋势进行准确的判断。近年来，国家陆续出台了《深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》、《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》等支持政策，大力鼓励“智慧城市”、“智慧水务”、

“智能工厂”建设和“智联产品”发展。在这一宏观背景下，公司捕捉到智慧水务建设必然成为产业重大机遇的信息，开启了转向大力发展智慧水务的战略布局，按照“工业互联”的思想，建设数字化新工厂，并积极开展二次供水设备的工业互联研究。4.3.智慧水厂设备2020年发布，订单21年释放可期智慧水厂设备发布，极为高效得解决了近距离取水问题，2021年业绩有望加速释放。2020年10月17日，威派格&派菲克在南通举办了第一届水厂建设与运维高峰论坛暨智慧水厂新品发布会，威派格基于乡镇供水中面临的核心矛盾与行业技术现状发布智能一体化水厂I型、智能一体化水厂II型，专为解决传统水厂建设中的问题研发。派菲克发布智慧水厂运营管理平台、智能加药系统、工业互联网泵房，实现了水厂从人、机、料、法、环全省产能要素，全生命周期管理。威派格在工业互联网理念的指引下，基于物联网硬件开发，实现了信息的全面感知；基于历史数据的挖掘分析，实现模型的优化迭代；基于设备的预测管理，实现运营管理平台的健康运维。表4：公司智慧水厂设备核心优势智慧水厂设备类型核心优势智慧水厂I型集成设计：节约占地面积、缩短建设周期；模块生产：减少现场工作量、承接未来扩展需求；出水水质优良，在设备层运用纳米陶瓷平板超滤膜，去除水中悬浮物、胶体、微生物、细菌、病毒等，出水浊度低于0.1NTU，远优于国家标准；高度自动化，实现少人、无人值守，运维简单方便，支持远程维护智慧水厂II型集成设计：节约占地面积、缩短建设周期；模块生产：减少现场工作量、承接未来扩展需求；在设备层采用滤砖，布水布气均匀，反冲洗效果好，20年免维护；多种基本模块，可根据近远期用水量灵活配置；先进的控制系统保障系统运行稳定，保障供水水质安全；通过优化设计及设备选用，节省药耗、电耗、水耗；利用大数据、物联网等信息化手段，提升精细化管理水平智慧水厂运营平台融通水厂全流程的管理，打破孤岛系统，提高管理效率；数据全面而准确的采集，为数据多维分析打造基础，为辅助决策提供依据；运行稳定流畅，交互体验感强；业务技术双向结合，自动化信息化双化融合智能加药系统分为智能投加装置+管路检测单元+智能控制系统+智能控制模型，产品化、模块化，融入感知单元，对外界环境改变自动调整，安全可靠工业互联网泵房基于泵房水力模型的泵组选择，高效节能；物联网化的专用控制硬件，支持多单元模块的互联协同；基于AI人工智能算法的控制逻辑系统，高效智能；以工业互联互通的安防预警系统，安全节省人力；符合国际标准的必备辅件，支付更快，品质更高；基于设备安全运行的监测管理系统，设备运行更安全，维护更及时4.4.农村饮用水市场广阔，公司深入布局省级的农饮水投资额在百亿级别，公司已有成功试点，预计2021年有望贡献增量业绩。农村饮用水问题日益成为我国社会一个严重的问题。国家财政每年在农村饮用水建设上投入巨大，一个省一年的投资规模在百亿级别，但农村饮用水问题却愈发严峻。2020年以来国家开始农村饮用水二期投入，重建农村饮用水系统，在这个窗口期，公司率先洞见到农村饮用水建设市场的空间巨大，积极切入：公司已经完成了多个农村饮用水项目建设。贵州贞丰县政府投入2个亿，公司做了第一条线，造价1800万；湖州项目1400万一条线，将农村饮用水建设得非常漂亮，因此浙江水利厅把浙江全省几百条线的监控项目交给威派格来做。2020年是十四五规划开局之年，水利部办公厅关于做好农村供水“十四五”规划编制中提出，推进建设一批规模化农村供水工程，实现城乡供水融合发展。威派格参与南宁市农村饮用水（城乡供水）一体化交流会，威派格结合相关政策深入分析了农村饮用水的现状与挑战，阐述了城乡供水一体化系统化的解决思路和搭建路径，分享了全国农村饮用水安全典型案例，展示了威派格智慧水务农饮水工程解决方案能力。5.盈利预测与投资建议核心假设：1）传统二次供水设备订单未来三年保持复合增速10%左右增长；2）智慧水厂订单2021/2022年增速为567%、100%；3）农村饮用水订单2021/2022年增速为420%、50%；4）订单按照65%确认当年收入。盈利预测：2020-2022年公司营收分别为11.95、19.67、26.66亿元，同比增长39.2%、64.6%、35.6%；归母净利润分别为1.85、2.98、4.23亿元，同比增长54.3%、60.7%、42.0%，EPS分别为0.44、0.70、0.99元。表5：威派格分业务营收预测（单位：亿元）2019A2020E2021E2022E总收入8.5911.9519.6726.66增速39.19%64.56%35.58%二次供水设备7.418.158.979.86增速10.00%10.00%10.00%智慧水厂设备0.302.004.00增速566.67%100.00%农村饮用水订单设备1.005.207.80增速420.00%50.00%智慧水务0.501.503.00增速200.00%100.00%估值及投资建议：我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.44、0.70、0.99元，对应PE为34、21、15倍。我们设定永续增长率g为3%、贝塔值0.73（按照2020年3月1日到2021年2月28日之间公司股价与沪深300市场表现计算）、无风险收益率3.33%（选取我国十年期国债2017年1月1日到2021年3月1日的平均收益率计算）、市场预期收益率10%进行测算，在FCFF下公司每股价值为21.95元。考虑到：1）农村饮用水十四五期间预计会有较大资金投入；2）公司智慧水厂设备2020年刚发布；3）公司作为智慧水务行业龙头老大，首次覆盖给予“买入”评级。6.风险提示1.宏观经济大幅下行的风险。宏观经济下行下，需求大幅下降的风险。2.国家农村饮用水、城镇饮用水投入不及预期的风险。十四五期间若国家对农村饮用水的投入、城镇饮用水的投入大幅低于预期，对公司发展也将造成不利影响。3.行业竞争加剧造成毛利率持续下降的风险。行业目前市场集中度较低，存在因为行业竞争过烈导致公司毛利率受损的情况。4.应收账款长期无法收回的风险。应收账款占比公司营收较大，须警惕应收账款成为坏账的可能性。