上市公司财务报表分析案例

h1财务报表分析案例br华能国际600011与国电电力600795财务报表br分析比较报告br一研究对象及选取理由br一研究对象br本报告选取了能源电力行业两家上市公司华能国际600011国电电力600795作为研究对象对这两家上市公司公布的2001年度2003年度连续三年的财务报表进行了简单分析及对比以期对两个公司财务状况及经营状况得出简要结论br二行业概况br能源电力行业近两三年来非常受人瞩目资产和利润均持续较长时间大幅增长2003年2004年市场表现均非常优秀特别是2003年大多数公司的主营业务收入出现了增长同时经营性现金流量大幅提高说明整体上看能源电力类上市公司的效益在2003年有较大程度的提升2003年能源电力类上市公司平均每股收益为037元高出市场平均水平95左右2003年能源电力行业无论在基本面还是市场表现方面都有良好的表现br且未来成长性预期非常良好电力在我国属于基础能源随着新一轮经济高成长阶段的到来电力需求的缺口越来越大尽管目前电力行业投资规模大幅增加但是电力供给能力提升速度仍然落后于需求增长速度电力供求矛盾将进一步加剧尤其是经济发达地区的缺电形势将进一步恶化由于煤炭的价格大幅上涨这对那些火力发电的公司来说势必影响其盈利能力但因此电价上涨也将成为一种趋势在这样的背景下电力行业必将在相当长的一段时期内表现出良好的成长性br因此我们选取了这一重点行业为研究对象来分析br三公司概况br1华能国际br华能国际的母公司及控股股东华能国电是于1985年成立的中外合资企业它与电厂所在地的多家政府投资公司于1994年6月共同发起在北京注册成立了股份有限公司总股本60亿股2001年在国内发行35亿股A股其中流通股25亿股而后分别在香港纽约上市br在过去的几年中华能国际通过项目开发和资产收购不断扩大经营规模保持盈利稳步增长拥有的总发电装机容量从2900兆瓦增加到目前的15936兆瓦华能国际现全资拥有14座电厂控股5座电厂参股3家电力公司其发电厂设备先进高效稳定且广泛地分布于经济发达及用电需求增长强劲的地区目前华能国际已成为中国最大的独立发电公司之一br华能国际公布的2004年第1季度财务报告营业收入为6461亿人民币净利润为1404亿人民币比去年同期分别增长2497和2458由此可看出无论是发电量还是营业收入及利润华能国际都实现了健康的同步快速增长当然这一切都与今年初中国出现大面积电荒不无关系br在发展战略上华能国际加紧了幷购扩张步伐中国经济的快速增长造成了电力等能源的严重短缺随着中国政府对此越来越多的关注和重视以及华能国际逐渐走上快速发展和不断扩张的道路可以预见在不久的将来华能国际必将在中国电力能源行业中进一步脱颖而出最后顺便提一句华能国际的董事长李小鹏先生为中国前总理李鹏之子这也许为投资者们提供了更多的遐想空间br2国电电力br国电电力发展股份有限公司股票代码600795是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市现股本总额达1402亿股流通股352亿股br国电电力拥有全资及控股发电企业10家参股发电企业1家资产结构优良合理几年来公司坚持"并购与基建并举"的发展战略实现了公司两大跨越目前公司投资装机容量1410万千瓦同时公司控股和参股了包括通信网络电子商务等高科技公司12家持有专利24项专有技术68项被列入国家及部委重点攻关科技项目有三项有多项技术达到了国际领先水平br2001年公司股票进入了"道琼斯中国指数"行列2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位2002年7月入选上证180指数连续三年被评为全国上市公司50强保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位br2003年营业收入18亿净利润67亿比上年度增加2479brbr正因为以上这两家企业规模较大公司治理结构经营管理正规财务 制度 关于办公室下班关闭电源制度矿山事故隐患举报和奖励制度制度下载人事管理制度doc盘点制度下载 比较完善华能是行业中的龙头企业国电电力有相似之处而两者相比在规模等方面又有着较大不同具备比较分析的条件所以特选取这两家企业作为分析对象br以下将分别对两家公司的财务报表进行分析brbr二华能国际财务报表分析br一华能国际20012003年年报简表br表一◇20012003资产负债简表◇单位万元brbr项目年度2003-12-312002-12-312001-12-31brbr1应收帐款余额235683188908125494br2存货余额808169407273946br3流动资产合计8302877702821078438br4固定资产合计384008840215163342351br5资产总计532769648098754722970br6应付帐款653104716036504br7流动负债合计8246578759441004212br8长期负债合计915360918480957576br9负债总计174001718110741961788br10股本602767600027600000br11未分配利润1398153948870816085br12股东权益总计347871029169472712556brbrbr表二◇20012003利润分配简表◇单位万元brbr项目年度2003-12-312002-12-312001-12-31brbr1主营业务收入234796418725341581665br2主营业务成本156901912528621033392br3主营业务利润774411615860545743br4其他业务利润30571682-52br5管理费用441543271817583br6财务费用559635627184277br7营业利润677350528551443828br8利润总额677408521207442251br9净利润545714408235363606br10未分配利润1398153948870816085brbrbr表三◇20012003现金流量简表◇单位万元brbr项目年度2003-12-312002-12-312001-12-31brbr1经营活动现金流入272775221653851874132br2经营活动现金流出171205413848991162717br3经营活动现金流量净额1015697780486711414br4投资活动现金流入149463572870313316br5投资活动现金流出670038462981808990br6投资活动现金流量净额-520574109888-495673br7筹资活动现金流入22128617337551415br8筹资活动现金流出603866824765748680br9筹资活动现金流量净额-382579-807427-197264br10现金及等价物增加额1126048274618476brbr二财务报表各项目分析br以时间距离最近的2003年度的报表数据为分析基础br1资产分析br1首先公司资产总额达到530多亿规模很大比2002年增加了约112002年比2001年约增加2这与华能2003年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐br其中绝大部分的资产为固定资产这与该行业的特征有关从会计报表附注可以看出固定资产当中发电设施的比重相当高约占固定资产9267％br2应收账款余额较大却没有提取坏账准备不符合谨慎性原则br会计报表附注中说明公司对其他应收款的坏帐准备的记提采用按照其他应收款余额的3记提帐龄分析表明占其他应收款42％的部分是属于两年以上没有收回的帐款根据我国的税法规定外商投资企业两年以上未收回的应收款项可以作为坏帐损失处理这部分应收款的可回收性值得怀疑应此仍然按照3％的比例记提坏帐不太符合公司的资产现状2年以上的其他应收款共计87893852元坏帐准备记提过低br3无形资产为负报表附注中显示主要是因为负商誉的缘故华能国际从其母公司华能集团手中大规模的进行收购电厂的活动将大量的优质资产纳入囊中华能国际在这些收购活动中收获颇丰华能国际1994年10月在纽约上市时止只拥有大连电厂上安电厂南通电厂福州电厂和汕头燃机电厂这五座电厂经过9年的发展华能国际已经通过收购华能集团的电厂扩大了自己的规模但由于收购当中的关联交易的影响使得华能国际可以低于公允价值的价格收购华能集团的资产因此而产生了负商誉这是由于关联方交易所产生的因此进行财务报表分析时应该剔除这一因素的影响br4长期投资我们注意到公司2003年长期股权投资有一个大幅度的增长这主要是因为2003年4月华能收购深能25的股权以及深圳能源集团和日照发电厂投资收益的增加br2负债与权益分析br华能国际在流动负债方面比2002年底有显著下降主要是由于偿还了部分到期借款br华能国际的长期借款主要到期日集中在2004年和2011年以后在这两年左右公司的还款压力较大需要筹集大量的资金需要保持较高的流动性以应付到期债务这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排其中将于一年内到期的长期借款有2799487209元公司现有货币资金1957970492元因此存在一定的还款压力br华能国际为在三地上市的公司在国内发行A股35亿股其中向大股东定向配售1亿股法人股这部分股票是以市价向华能国电配售的虽然《意向书》有这样一句话华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前暂不上市流通但是考虑到该部分股票的特殊性质流通的可能性仍然很大华能国际的这种筹资模式在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过在这种模式下一方面华能国际向大股东买发电厂而另一方面大股东又从华能国际买股票实际上双方都没有付出太大的成本仅通过这个手法华能国际就完成了资产重组的任务同时还能保证大股东的控制地位没有动摇br3收入与费用分析br1华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入根据每月月底按照实际上网电量或售电量的 记录 混凝土 养护记录下载土方回填监理旁站记录免费下载集备记录下载集备记录下载集备记录下载 在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出帐单并确认收入应此电价的高低直接影响到华能国际的收入情况随着我国电力体制改革的全面铺开电价由原来的 计划 项目进度计划表范例计划下载计划下载计划下载课程教学计划下载 价格逐步向厂网分开竞价上网过渡电力行业的垄断地位也将被打破因此再想获得垄断利润就很难了国内电力行业目前形成了电监会五大发电集团和两大电网的新格局五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份在各个地区平均持有现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20左右华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰通过不断的收购母公司所属电厂增大发电量抢占市场份额从而形成规模优势br2由于华能国际属于外商投资企业享受国家的优惠税收政策因此而带来的税收收益约为4亿元br32003比2002年收入和成本有了大幅度的增加这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的但是从纵向分析来看虽然收入比去年增加了26％但主营业务成本增加了25％主营业务税金及附加增加了2734％管理费用增加了35％均高于收入的增长率说明华能国际的成本仍然存在下降空间brbr三比率分析brbr财务比率分析表br指标2003-12-312002-12-312001-12-31br流动性比率br流动比率1．010．881．07br速动比率0．910．771br长期偿债能力br资产负债率0．330．380．42br债务对权益比率0．260．310．35br利息保障倍数12．59．095．26br运营能力br应收账款周转率9．969．9112．6br存货周转率19．4113．3213．97br总资产周转率0．460．390．34br获利能力br资产收益率12．718．569．35br权益回报率15．8710．1112．31br销售毛利率28．8527．8327．96br销售净利率23．2421．822．99br净资产收益率18．561415．71brbrbr1流动性比率br1流动比率流动资产流动负债br2速动比率速动资产流动负债流动资产存货流动负债brbr公司2001¬2003流动比率先降后升但与绝对 标准 excel标准偏差excel标准偏差函数exl标准差函数国标检验抽样标准表免费下载红头文件格式标准下载 21有很大差距与行业平均水平约135左右也有差距值得警惕特别是2004年是华能还款的一个小高峰到期的借款比较多必须要预先做好准备公司速动比率与流动比率发展趋势相似并且2003年数值091接近于1与行业标准也差不多表明存货较少这与电力行业特征也有关系brbr2资产管理比率br1存货周转率销货成本平均存货br2A应收账款周转率销售收入净额平均应收账款brB应收账款周转天数平均收帐期360应收账款周转率br3资产周转率销售收入净额平均总资产br公司资产管理比率数值2002年比2001年略有下降2003年度最高其中存货周转率2003年度超过行业平均水平说明管理存货能力增强物料流转加快库存不多应收帐款周转率远高于行业平均水平说明资金回收速度快销售运行流畅公司2003年资产总计增长较快销售收入净额增长也很快所以资产周转率呈快速上升趋势在行业中处于领先水平说明公司的资产使用效率很高规模的扩张带来了更高的规模收益呈现良性发展br3负债比率br1资产负债比率负债比率总负债总资产br2已获利息倍数利税前利润利息净利润利息所锝税利息br3长期债务对权益比率长期负债所有者权益br公司负债比率逐年降低主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设随着电厂相继投产获利逐渐还本付息使公司负债比率降低也与企业不断的增资扩股有关系并且已获利息倍数指标发展趋势较好公司有充分能力偿还利息及本金长期偿债能力在行业中处于领先优势br4获利能力比率br1销售净利润率净利销售收入净额br2销售毛利率毛利润销售收入净额br3资产回报率利税前利润平均总资产br4每股收益权益回报率净利润优先股股息平均普通股股权br5资产净利率净利润优先股股息平均资产br公司获利能力指标数值基本上均高于行业平均水平并处于领先地位特别是资产收益率有相当大的领先优势各项指标显示在2002年比2001年略有下降这可能与煤炭等资源的大幅度涨价有关而2003年有了大幅度的增长这说明公司2003年的并购等一系列举措获得了良好效果和收益brbr从原来国家电力公司所属各上市电厂的横向比较上来看华能国际的主营业务利润率仅次于桂冠电力而且就行业的平均水平而言桂冠电力的5912的主营业务利润率远远高于行业平均水平这样的经营业绩令人怀疑但是从华能国际的短期偿债能力的横向比较来看短期偿债能力偏弱企业没有办法保证在短期内能够偿还借款此外华能国际的存货周转速度也比同行业的其他几家企业的偏低这说明华能国际在存货管理方面还存在着一定的问 题 快递公司问题件快递公司问题件货款处理关于圆的周长面积重点题型关于解方程组的题及答案关于南海问题 br下面附有2003年6月30日的原国家电力公司所属上市发电公司财务比例比较表可以作为参考进行比较brbr股票名称漳泽电力长源电力华能国际桂冠电力九龙电力龙电股份华银电力国电电力br日期2003-6-302003-6-302003-6-302003-6-302003-6-302003-6-302003-6-302003-6-30br盈利能力销售br毛利率3058155321559123172633983071br主营业务利润率2951423319576730682632732939br总资产br收益率312126523274295269-049182br每股收益02600803901902401-004026br每股br净资产3022275264064952794364br每股现金净流量-003001-033-002-117073-014027br成长能力主营业务收入br增长率36772624333-42247611810254054br净资产增长率877271946383-005358-3361114br营业利润增长率182237385292-1098-8472838-176311742br税后利润增长率1700897012937-999-889-2104-163175br利润总额增长率1780884033282-975-595-156-145543188br利息保障倍数46224811184097-51518814002404br固定资产比率7588647283788297583455355367966br短期偿债能力流动比率16710208610611945617037br速动比率15101071106113451139033br管理效率存货br周转率96244328343076281635124795br应收账款周转率54361576133331--191306br固定资产周转率028033026009----016015br股东权益周转率062062035011024019017046br总资产br周转率022023024007015014009012br资本结构股东权益比率36833489673759055129711350182558br资产负债比率6317559530983069446928864878651brbrbrbrbr华能国际电力股份有限公司--资产负债合并单位万元br数据项名称截止时间2003-12-312002-12-312001-12-31br货币资金443360443841573625352173136245br短期投资13206225171786br应收票据447204727515223br应收股利000br应收利息329115437924340br应收帐款235682599818890827741254941073br坏帐准备000br应收帐款净额251754688418890827741254941073br预付货款881948135404082694953798br其他应收款160720886102595147131892413br待摊费用4779341245120212596842br存货808159276940723848739458212br存货变动准备000br存货净额808159276940723848739458212br待转其他业务支出000br待处理流动资产损失000br一年内到期的长期债券投资830625160br其他流动资产070000br流动资产合计8302872165770282392610784380369br长期股权投资34070345317761515960br长期债权投资12510137770br长期投资减值准备000br长期投资3407047031786289366247828254br合并价差113326263331386h1